Smart智富月刊 123

施達文(Dennis Stattman)全球最大境外平衡型基金「貝萊德(BlackRock)環球資產配置基金」的首席經理人

 

檢視施達文對市場的看法,不管在什麼時候,什麼樣的市場情況下,或者我們透過電子郵件詢問他對市場意見的時候,他一定會提到「控制風險」這個20年不變的操盤鐵律。

 

今年9月中旬,在施達文操盤的環球資產配置基金即將於明年滿20週年前,我們飛抵美國普林斯頓的施達文操盤基地,跟他進行一場面對面的獨家專訪。我們問他:「操盤最大的原則是什麼?」他回答:「控制風險」

 

這個答案,跟今年1月我們第一次透過視訊越洋採訪,請教過他同樣的問題時,他的回答是一模一樣。

 

檢視施達文對市場的看法,不管在什麼時候,什麼樣的市場情況下,或者我們透過電子郵件詢問他對市場意見的時候,他一定會提到「控制風險」這個20年不變的操盤鐵律

 

遵循控制風險的原則,1989年基金剛成立時,他不貿然追高日本股市,因此躲開日股重挫危機,同樣的,2000年科技泡沫、2007年次貸危機,他同樣因為秉持控制風險的操作原則,沒讓基金受到重創。

 

他對「控制風險」的遵循程度,不只是在操盤上,連一般生活行為都一樣。我們到普林斯頓辦公室拜訪他當天,原訂下午要到戶外拍照,他臨時被會議耽擱,同事問他要不要乾脆隔天一大早再拍,他站著遲疑了一下,突然跟同事說:「你上網幫我查查明天上午的天氣。」

 

幾分鐘後,同事跟他說,隔天一大早是陰天,他立刻告訴我們,等他開完會,一定要把照片拍好,他不想冒隔天上午可能會下雨的風險。

 

果然,隔天上午我6點起床,外面真的下起雨,早餐時,我跟攝影記者挺耀不約而同地發出驚嘆:「還好,前一天已經把戶外的照片先拍了!」

 

 

團隊像創業 個個經歷非凡

 

一個聽起來沒有多大學問的操盤原則,他遵循快20年,在當前這個股市動盪到令人相當不安的金融市場中,他長年堅持的這個投資原則,現在看來讓人更感認同。

 

操作環球資產配置這檔基金近20年,跟他一起打拚的主要操盤成員有9個人,全都專門為這檔基金服務,每個人平均跟他共事時間也長達近15年。

 

這個團隊就像是在創業一樣,每個人都有非凡的經歷,7個擁有特許財務分析師(CFA)證照,8個實際操盤經驗超過15年,其中兩人,曾經是基金經理人,還有一位曾擔任銀行固定收益部門的投資長,也有成員在這檔基金20年前成立時,早就是券商的金融股分析師。

 

 

亦師亦友有魅力 帶人也交心

 

幾乎每個人都能獨當一面,但是大家都願意跟著他做事,10多年來,只有3個人離開,其中一人退休,一人因病,另一個人則轉去公司其他單位工作。

 

團隊的超強向心力創造出的成績,展現在基金規模成長上,這檔基金總資產從開始的1.2億美元,增長到近500億美元(約合新台幣1.68兆元),比台灣投信基金總規模還大。施達文不諱言,基金能維持長期績優,操盤團隊的穩定是很重要的因素,要不然,跨全球40多個國家、700檔投資標的,每天光要判斷買賣什麼,都是非常浩大的工程,絕非他一個人能獨立辦到。

 

團隊中的艾德曼(Patrick Edelman)中途曾去念書再歸隊,他告訴我們:「你很難在一個人身上同時發現3種特質:老師、朋友還有具領袖魅力(Charisma)的領導人,Dennis(施達文)全都具備。」

 

艾德曼說,具領袖魅力的人通常會有點孤傲,可是Dennis永遠會耐心地傾聽大家的意見,像老師般,在市場劇烈震盪時穩定軍心,像朋友,關心你家裡的事情,這是為什麼大家願意在同個團隊工作這麼久的時間,都是因為跟他一起共事,不僅讓人成長,更令人開心。

 

 

全方位團隊 精通股債、跨國產業

 

特別的是,這個團隊成員幾乎每個人都要同時兼顧研判股票與債市的動向,不像一般研究員或分析師通常只專精股票或債券。

 

艾德曼認為,在這裡工作不僅要同時研究股債,還要橫向跨國研究不同產業,培養出的能力或者實際操作的資金部位,都可能比一般基金經理人的經歷來得豐富。

 

不像一般基金經理人,尤其是操作這麼龐大資產的經理人,施達文永遠會留時間給家人,採訪當天,因為耽擱了不少時間,晚上6點,還從門縫瞄見施達文正在打電話給太太,報告要晚點回家的事情。他的同事萊斯(Judy Rice)說,施達文關心每個人家裡的情況,永遠記得住同事的小孩發生過什麼事情,不只問工作績效,他帶人也交心。

 

20年來,施達文都在普林斯頓辦公室工作,這裡到處都是綠地、樹林,公司後方還有一大片湖區,建築物最高也不過3層樓,工作環境像一個大學校園,與紐約市環繞高樓與精品店的華爾街形成強烈對比。

 

「在這裡工作讓人思緒更清楚。」採訪當天傍晚,施達文帶著我們「逛」了一下公司環境,站在距離主建築物走路幾乎要花10分鐘才能到達的一片綠地上,他說了這句話。

 

遠離紐約華爾街,雖然沒有像那些號稱金童的銀行家、交易員一樣過著奢華的生活,卻能在普林斯頓這個謐靜的地方,把市場看得更清楚。面對2009年的操盤策略,施達文不改老話,一樣是「在控制風險的情況下,積極尋找更好的投資機會」

 

 

要賺錢,可多元投資但不能冒高風險

 

這檔基金不受任何指數或投資比重的分配限制,投資標的也完全彈性,簡單的說,就是全方位投資,不過,絕不能違背控制風險這個最高指導原則。

 

施達文的操盤團隊根據各種測量風險的工具,擬出風險參考指標,任何新的投資組合要加進來,都要考慮不能大幅拉高風險。基金投資區域橫跨40多個國家,擁有700多檔投資標的,除了分散投資為控制風險的一個重要方法,投資標的間相互避險,也是控制風險的方法之一。例如,現階段,這檔基金布局一些非美國的債券,就會同步以貨幣工具加碼美元避險;發掘有些公司體質不錯,投資價值浮現,若買公司股票會大幅提升整個投資組合的風險,就可能改以這家公司發行的公司債取代。

 

跟一般所謂的平衡型基金不同,這檔基金的股票部位明顯高出許多,且即使次貸風暴發生一年多,持股比重仍維持50%以上的高水準,多次經驗證明,透過投資組合內的風險調控,即使股票部位拉高到一定比重,仍能維持風險在一定的程度。過去10年,基金的波動度比一般股票型基金小很多,卻能創造同樣、甚至更好的報酬。

 

 

採訪後記》直擊風暴中心

 

很不幸的,這次金融風暴讓我的荷包大幅縮水;幸運的,金融風暴當時,我在美國最大上市資產管理公司的辦公室待了一整天,貼近觀察。

 

911當天,美國各大電視台一大清早就在播放911紀念活動,今年的活動顯然被雷曼兄弟這家公司搶鏡,因為雷曼股價已連跌3天,累計跌幅高達65%,震驚整個金融市場,也是幾天後全球發生金融海嘯的前兆。

 

因為市場大亂,這天施達文增加了不少會議,還有接不完的電話,我們上午的採訪和著這些會議還有電話進行,也跟著他看著辦公桌背後4個螢幕上劇烈震盪的線圖,彷彿自己也置身風暴中。

 

下午5點美股收盤後不久,施達文終於從辦公室開門出來,看到我們還沒離開,邀請再進辦公室聊聊。

 

美股當天雖反彈收紅,他卻跟我們說:「這次是他入行以來最嚴重的一次金融風暴,這個慘況將再持續好一段時間。」果然,不到兩個工作天後,9151314日是週末),雷曼兄弟宣布破產,引爆全球金融市幾近崩盤。

 

在面對著大片樹林的辦公室裡,我們似乎提早預知這場風暴,在風暴中跟專家做第一手請益,更能體會他強調風險控制的重要性

 

結束與施達文的採訪後,移師紐約市,看到雷曼總部熄燈前的最後一眼,施達文「控制風險」的叮嚀,在腦海中浮現。

創作者介紹

『彥』陽高照

Jacky16888 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()